自打进入11月份后，A股市场的白酒板块表现不错，截至11月11日，板块指数已经上涨了14.3%，板块内的顺鑫农业（000860.SZ）在此期间大涨34.31%，伊力特、舍得酒业（600702.SH）、酒鬼酒在此期间也累涨超20%，贵州茅台（600519.SH）期间涨幅则为13.2%。

(资料图)

此前白酒股的大幅下跌“吓”跑了不少投资者，如今股价回暖则让白酒板块重新回到了一些投资者的关注焦点之中。

头部企业频频扩产，“华润系”拿下金沙酒业

从行业近期发生的大事来看，“华润系”入主金沙酒业引起了“吃瓜群众”的兴趣。

10月25日，在港上市的华润啤酒（00291.HK）公告称，公司全资子公司华润酒业控股已于当日与相关方签订协议，华润啤酒拟通过增资扩股和股权购买的方式，获得金沙酒业55.19%的股权，增资加购股合计金额约123亿元。

在增资及购股完成后，华润啤酒将成为金沙酒业第一大股东，金沙酒业的业绩、资产及负债将并入华润啤酒的财务报表。

金沙酒业可不是什么行业“小透明”，该公司位于贵州省金沙县，也是酱酒领域内的重要酒企之一。据悉，2021年，金沙“回沙”和“摘要”双品牌价值合计1036.45亿，位居中国白酒第12名、中国酱酒第3名。

而华润啤酒本身是啤酒领域的龙头企业，该公司还于2021年8月通过华润酒业购入山东景芝酒业40%的股权。

另外，“华润系”旗下还拥有山西汾酒（600809.SH）、金种子酒的股份。

在公告中，华润啤酒表示，集团认为，收购事项结合集团现有分销渠道与目标集团在白酒业务方面的丰富知识及经验而产生协同效应，从而使得集团能够进一步提升其品牌影响力，扩大其业务范围与规模，最终提高其业务增长及盈利能力。

而除了华润啤酒入主金沙酒业，白酒龙头频频扩产的消息也引起了广泛关注。

11月5日，五粮液公告称，公司董事会审议通过了《关于公司10万吨生态酿酒项目（二期）的议案》《关于五粮液501古窖池中国白酒文化圣地项目的议案》《关于五粮液门户区项目建设的议案》等议案，三项目总投资115亿元左右。

按照“十四五”发展战略规划，五粮液酿酒产能将提升至20万吨。五粮液下属子公司四川省宜宾五粮液酒厂有限公司将作为投资建设主体实施“10万吨生态酿酒项目（二期）”项目，建设内容主要包括15栋酿酒车间、8栋收酒房及相关配套设施，项目总投资估算为48.61亿元。

在五粮液之外，贵州茅台、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、水井坊等酒企也有类似的扩产动作。

行业格局将产生哪些变化？

值得注意的是，白酒行业自多年前就进入了“量减价增”的阶段，在整体消费量持续下降的基础上，全靠提价撑着。

在这种大背景下，提价话语权更强的酒企显然具有更光明的前景，而行业龙头握有更强的话语权，这也是酒企业绩的分化的主要原因。

现在上述的头部酒企纷纷大肆扩产，小型酒企很难跟上扩产步伐，待头部酒企的新建产能释放后将进一步挤占小酒企的市场份额。因此，市场集中度后续将继续提升，利好头部酒企。

中信证券也发布研究报告称，白酒基本面将陆续接受渠道库存与2023年增长目标再平衡、2023年春节旺季动销的检验，短期对于经济政策预期、防疫政策预期、投资端情绪、资金面等变化将更加敏感。当前仍建议主配高端，关注边际变化下地产酒、次高端弹性。

浙商证券研究人员认为，2022年第三季度酒企业绩保持稳健向好发展趋势，消费升级趋势不改。次高端受益于结构升级叠加“预收”调节等，收入增速/净利润增速/毛利率以及净利率等指标均表现亮眼；区域酒以及高端酒均延续强势能，且预收实现环比/同比明显增长显示其后续发力潜能强。站在当下，该行指，最看好有业绩确定或超预期，再有改革和事件催化标的，比如：1）基本面强者恒强；2）低估值&确定性。

作者|燕十四

编辑|lele

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