8月16日，被外界冠以“游戏茅”名号的吉比特（603444.SH）盘中一度大跌超7%，收盘跌4.87%，报收410.03元/股，市值295.4亿元。

【资料图】

上半年营收首降

消息面，近日吉比特发布2023年半年报，上半年公司实现营收23.49亿元，同比小幅下滑6.44%；归母净利润为6.76亿元，同比微降1.80%，这是吉比特2017年上市以来，上半年的营收首次出现下滑，此前一直保持增长态势。

吉比特自2004年成立以来，深耕游戏市场，虽然和腾讯、网易、巨人网络相比知名度不算很大，但公司也是不折不扣的国内头部游戏公司，研发、运营能力都相当优秀。

游戏行业本质是提供“精神消费品”，最重要的是产品力，吉比特成立至今已经成功开发出《问道》、《问道手游》、《一念逍遥》等多款立足于中华传统文化的爆款游戏，尤其是《问道》，可以说是公司的拳头产品，多次获得中国游戏产业年会“十大最受欢迎网络游戏”，为公司带来源源不断的现金。

资料显示，2017年至2022年，吉比特营收从14.40亿元增至51.68亿元，同期归母净利润从6.10亿元增至14.61亿元。公司的毛利率一直比较高，常年维持在85%至90%附近，超强的盈利能力，似乎可以比肩股王贵州茅台。

而今年上半年，吉比特的业绩下滑或与几款老游戏的流水下滑有关。据悉，上半年《问道》端游、《问道手游》及《一念逍遥（大陆版）》三款长周期运营游戏营收和利润同比均有所减少。

所谓“长周期”运营，也即游戏公司采用“长线”策略，更重视用户规模的稳定性，更注重中小R玩家的体验，中小R占比较高，不会引导短期的大额充值，而是让用户持续不断付费，粘性十足。据悉，每月投入千元以上、不足1万的统称为中R，每月仅投入百元左右，仅享受月卡福利的为小R。

此外，业绩的承压或与国内游戏行业竞争激烈有关。据中国游戏产业研究院数据显示，1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比减少2.39%；用户规模达到6.68亿，同比增长0.35%。随着游戏产业的人口红利逐渐减退，用户规模进入存量竞争阶段，消费习惯逐渐回归理性。

2023年上半年，游戏版号数量定格在548个，超过去年全年的数量，版号的常态化也带来了供给端的释放，这也更加的考验游戏公司的差异化竞争能力，以及持久的用户体验。

“壕气”分红，本色不改

说起吉比特，投资者最为熟悉的便是其大手笔的分红传统，去年，吉比特共计分红超12亿元，占2022年全年归母净利润的83.63%，被外界戏称为“清仓式分红”。

今年上半年虽然业绩不给力，公司仍然保持“出手阔绰”，在披露半年报的同时也公布了2023年半年度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币70元（含税），合计派发现金红利预计为5.04亿元，占同期归母净利润的74.56%。

自2017年上市以来，吉比特的分红一直比较壕气，保持着每年分红的频率，近年来更是将分红频率提高到一年两次。据统计，上市以来吉比特累计现金分红约为52.98亿元（包含此次半年度拟分红金额），为首次公开发行股票融资净额的5.89倍。

有些公司把提升获得感挂在嘴边，但他们却让投资者获得了“教训”，各种花式的减持套路不断，而吉比特才是真正的提高投资者的“获得感”。

目前来看，吉比特应该算是2023年中期每股现金分红最多的股票，这显然是与吉比特的高价有关，但是以8月16日收盘价计算，公司上半年股息率仅为1.71%，和其他公司横向对比看，似乎也不算特别高。

未来看点何在？

据悉，公司的两款重点自研游戏《不朽家族》和《勇者与装备》等待上线，其中，《不朽家族》（代号M66）为一款家族题材放置养成游戏，于今年4月拿到版号，目前TapTap评分8.6。《勇者与装备》（代号BUG）为一款龙与地下城题材的放置养成类游戏，于今年5月拿到版号。财报显示，这两款游戏都计划今年下半年上线，有望提升公司2023年及2024年业绩确定性。

除此之外，公司还储备7款自研产品和6款代理产品。其中自研游戏《超喵星计划》《最强城堡》，代理游戏《新庄园物语》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》《神州千食舫》已取得版号。

未来，随着国内版号的加速发放，吉比特有更多的新产品有望上线，公司的研发实力毋庸置疑，截至今年6月30日，吉比特共有776名研发人员，占员工总数比例高达57.23%。

AI技术的狂飙也给游戏行业带来了可喜的变化。人工智能大模型的出现，驱动游戏行业进一步降本增效，利用AI的方案效率不仅比传统方案高5-10倍，成本也有一定程度的缩减。所以近几个月，不少美术类的工作被取代，有业内人士甚至悲观地认为，再过几年，原画这个行业可能直接就被取缔掉了。

另一方面，AIGC带来的更智能化NPC、更人性化的对话系统及更自由的场景生成或大幅提升玩家体验感及游戏社交属性，从而推动游戏用户数、时长及ARPU提升，继而实现潜在的增收。

结语——

吉比特保持高额的分红惯例，股价竟然遭遇开门黑，这或许与近期资本市场普跌的态势有关。有机构仍在唱多，8月15日，开源证券发布了吉比特中报点评，给出买入评级，认为该公司储备产品丰富，新游戏陆续上线有望驱动公司业绩持续增长。

作者|飞鱼

编辑|Effie

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